CFA三级考试重难点科目——权益类投资

  权益投资作为参与者最多的一种投资形式对一个国家的经济增长与国民的财富积累有许多的促进作用,在国际金融市场上也有着举足轻重的地位。特别是美国股票市场,其规模体量相当于全球股票市场的一半。
 
  因此股权投资在投资组合中占比非常高,成功的股权投资将显著提升投资组合的收益水平。本学科在三级将重点介绍有关股权投资组合的管理方法。
 
  三级权益已经多年没有发生过变化,随着近年来量化投资的概念席卷了整个资产管理行业,CFA协会秉承一贯与时俱进的宗旨,在FINTECH大火之际,毫无悬念的将量化投资加入了Equity这门课。我理解大部分同学看到新考纲有量化投资的加入,一定很兴奋。
 
  多半会以为三级权益可以教授大家如何进行量化投资。但令人失望的是加入的量化内容只是泛泛的(非常宏观的)讲到了一些理念,具体如何进行量化投资恰恰没有涉及。不过大家学习的目的主要在于通过考试,新替换的内容相当于对原有内容进行了系统性的扩充和完善,替换后该学科的结构更加清晰,内容也更加丰富。
 
  三级权益由于修改的比较彻底,所以之前年度考试的题型、内容、题目数量就都失去了参考价值。但通常来说协会出题有个特点,就是该学科有几个section就会对应出几道题。
 
  新考纲有两个section,而且协会在考试中比较重视考纲发生变化的内容,那么我们保守估计2019年权益至少会出2道题,而且上下午各一道的概率比较大。不过具体如何考察是不得而知的,以上估计仅供大家参考。但无论如何考察,只要我们掌握了所有的知识点,应付考试肯定没有问题。
 
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  学科框架:
 
  此次考纲更新,由于Equity更换了作者和参考书,在三级所有学科中变化幅度是最大的。但细读下来不难发现,虽然权益这门课教材全部换新,但之前考纲中的重点内容还在。
 
  具体来说三级权益包含四个reading:
 
  Reading 26总体介绍了权益这种金融产品该产品在组合中的角色以及投资策略。同时新增了ESG(原二级公司理财内容)、公司治理、以及股东参与问题。
 
  Reading 27阐述了被动投资策略,保留了之前考纲的全部内容。新增了被动管理中控制追踪风险方法的讨论。
 
  Reading 28介绍了主动投资策略,在之前考纲内容上进行了扩展,保留了权益投资风格的分类方法。与此同时,新增量化投资策略的介绍以及其与传统投资的对比、基本面分析法的陷阱等。
 
  Reading 29介绍了主动投资组合的构建,保留了longonly/long/short,and equitized market-neutral策略,新增longextension主动组合管理(原二级组合内容)和主动投资风险的管理。加强了主动投资策略及组合构建的介绍。
 
  不难发现,虽然reading数量和知识点数量有所增加,好在有一部分知识点在二级的其他学科中已经学过,对于考生来说是个利好消息。
 

 
  重难点
 
  三级权益的难度主要体现在两个方面,一是计算少,大部分都是定性介绍。二是新考纲,可供练习的题目少。
 
  三级权益大部分内容都是定性的,学完最大感觉就是很虚。不像定量计算,公式背对了加上多做题就可以拿分,定性考察的是考生在理解的基础上进行应用,因此在学习时掌握整个知识点间的逻辑、把握细节是关键。千万不要只知其然,而不知其所以然。
 
  考纲换新,之前年度所有真题和模考题都失去参考价值。而新替换内容,协会在原版书后配的课后题数量也不多,这对应付考试都是非常不利的。
 
  复习策略
 
  因为权益中涉及大量的其它学科的知识点(比如另类投资、业绩归因等),在没有这些知识点的铺垫前就开始接触权益,理解起来会比较困难。因此我们建议大家在复习的时候也按照这个顺序来进行。

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